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农药化肥:环保税对农药行业影响几何 荐4股

2018-01-11 类别:行业研究 机构:方正证券 研究员:李永磊 [摘要]
事件:
2018年1月1日起环保税开始计税,第一个征收期在2018年4月1日-15日,按量征收,税收归地方政府所有。
点评:
1、环保税起征,将推动农药生产成本上涨若只考虑对大气污染物和水污染物环保税的征收,我们估算的结果是利尔化学应纳环保税额为205万元,约占公司2016年营业收入19.82亿元的0.10%,单吨产品应纳环保税为25元/吨。
扬农化工优嘉公司应纳环保税额为956万元,约占优嘉公司2016年营业收入7.36亿元的1.30%,单吨产品应纳环保税为310元/吨。长青股份南通子公司应纳环保税额为417万元,约占南通子公司2016年营业收入4.21亿元的0.99%,单吨产品应纳环保税为417元/吨。辉丰股份子公司石家庄瑞凯应纳环保税额为12万元,约占瑞凯2016年营业收入2.13亿元的0.06%,单吨产品应纳环保税为40元/吨。
2、环保税的征收更加透明以利尔化学为例,通过公开数据便可计算出公司的应纳环保税。
(1)单种污染物的应纳环保税(万元)=污染物排放量*1000/污染当量值*污染当量价格/10000。
①大气污染物:颗粒物、二氧化硫、NOx和VOCs的排放量分别为28、30.90、108.20、21.60t/a,污染当量值分别为4、0.95、0.95、0.11kg,污染当量价格均为3.9元,计算得应纳环保税分别为2.73、12.69、44.42、76.58万元,合计得大气污染物应纳的环保税为136.42万元。
②水污染物:CODcr、氨氮的排放量分别为205.2、30.8t/a,污染当量值分别为1、0.8kg,污染当量价格均为2.8元,计算得应纳环保税分别为57.46、10.78万元,合计得水污染物应纳的环保税为68.24万元。
(2)合计应纳环保税=大气污染物应纳环保税+水污染物应纳环保税=136.42+68.24=204.65万元(3)单吨产品应纳环保税=合计应纳环保税/对应产能*10000=204.65/80400*10000=25.45元/吨。
同理,可计算得优嘉公司、长青农化南通和石家庄瑞凯的单吨产品应纳环保税分别为310.04、416.78、39.54元/吨。
3、环保税征收将有利于环保治理较好的龙头企业随着环保税的征收,我们预计农药龙头企业单位产能对应环保税更少,较小企业有更强的成本优势,建议关注扬农化工(菊酯和麦草畏龙头)、利尔化学(草铵膦龙头)、红太阳(吡啶产业链龙头)、辉丰股份(杀菌剂咪鲜胺龙头)、长青股份(杀虫剂吡虫啉龙头)、广信股份(杀菌剂多菌灵龙头)。
4、风险提示:环保政策执行力度不及预期、下游需求不及预期。
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