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西太平洋银行:美元正走在大幅贬值的道路上

2018-01-20 08:37:37 环球外汇网 

  西太平洋(601099,股吧)银行(Westpac)分析师解释说,美元新年伊始继续走在2017年始的大幅贬值的道路上。

  我们预计美元将会有更多的有利条件,尤其是在美元的利差继续扩大的情况下,因为减税和宽松的金融环境会给短期增长带来坚实的支撑。”去年美国低通胀水平的基数效应也开始从2018年3月的年度计算中剔除。这与今年3月即将举行的意大利大选一样,本应在今年年初为美元提供更多支持。

  从那以后,我们的基准情景是美元将在2018年下半年走软。到2018年中期,美国中期选举热潮将会持续,市场将面临民主党横扫国会的风险,以及一些人对特朗普的支持增长议程的恢复。在这一点上,美联储将面临一个重大的挑战——在美联储的资金将用于所有意图和目的的时候,可能持续存在的通胀缺口已经达到“中性”(目前估计实际联邦w88981优德游戏下载利率为0%)。

  美元可能在第一季度企稳。日本央行(1月23日)可能会更有力地反击鹰派人士的解读,即他们决定削减长期债券购买,而欧洲央行(1月25日)也可能会对上周欧洲央行会议纪要的鹰派解读作出反击。

  在这一点上,一些人可能会问,“极度低估”是否有可能存在并提供一些美元支持?简短的回答是“不”。

  根据美元指数估值对2年期及10年期收益率差走势图来看,美元就收益率差而已确实是“便宜”。使用5年w88981优德pc端回归,美元指数对2年期收益率差被低估了13%,对10年期收益率差被低估了8%。但这并非史无前例。在2005年,美元交易汇率对收益率差便宜了20%。

  就美联储最后五个紧缩周期中的广义美元加权贸易汇率来说。在美联储最近5次加息周期中,美元平均会升值8%左右。在这一紧缩周期开始的两年里,美元贬值了近2%。美元因此似乎是滞后趋势,这通常在美联储收紧周期期间盛行。

  不过,还有一个重要的告诫。在2015年12月美联储首次加息之前,美元异常强劲。在第一次加息的两年时间里,美元加权贸易汇率上涨了18.2%。这是一个比通常情况下更强劲的升值曲线——在过去的5个周期中,在进入第一次加息的两年时间里,美元加权贸易汇率平均“温和”升值8%。美元在开始加息后的表现不佳,可能只是为了在进入紧缩周期的两年中表现出色。调整美元汇率与美联储收紧货币政策的历史模式是一致的。

  简而言之,无论是低估还是收益率差,或是与过去美联储加息周期的对比,都表明美元目前处于极度低估状态。

(责任编辑:何美铃 HF117)
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