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神雾系再爆雷:神雾环保“16环保债”实质性违约 流动资金陷入僵局

2018-03-15 16:27:16 和讯名家 
  导读

  神雾系掌舵者吴道洪是专家出身,经历相对其他资本家来说比较简单。他本科学习导弹燃烧,硕士学习火箭燃烧,博士学习飞机燃烧。博士后期间利用所学进行了锅炉改造,赚到人生第一桶金,毕业后直接创办神雾公司。吴道洪曾在早年的采访中说过,神雾的核心竞争力在于技术创新。正如吴道洪所说,神雾的核心竞争力之一便是节能技术,但还有一点大家有目共睹的竞争力——资本运作能力。

  16环保债发生实质性违约

  2018年3月14日晚间,神雾环保(300156,股吧)发布公告称,因公司流动资金较为紧张,截止3月14日终,16环保债未能如期兑付本息4.86亿元,发生实质性违约。

公开资料显示,16环保债发行规模4.5亿元,期限为3年,票面利率8%,自2016年3月14日起息,每年付息一次,2019年3月14日到期。本次债券由神雾科技集团股份有限公司、吴道洪提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。
  公开资料显示,16环保债发行规模4.5亿元,期限为3年,票面利率8%,自2016年3月14日起息,每年付息一次,2019年3月14日到期。本次债券由神雾科技集团股份有限公司、吴道洪提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

  紧接着,3月14日深夜,深交所光速就神雾环保“16环保债”未能及时兑付回售本息一事下发关注函。深交所要求公司补充说明未能如期兑付“16环保债”的原因;未能如期兑付“16环保债”对公司生产经营造成的影响;与关联方的交易情况及近期应收账款的回收情况及其可回收性;要求公司对照《w88981优德游戏上市规则》第11.11.3条,逐条说明公司是否存在应报告未报告、应披露未披露的风险情形。

  值得一提的是,这已不是神雾集团第一次因债券披露问题引发关注。2017年11月15日,北京证监局发布对神雾科技集团采取责令改正措施的决定,经查发现,神雾集团存在可交换公司债券募集资金使用与约定不符,专户管理不到位、未及时披露重大事项、公司债券年度报告信息披露存在错误和遗漏等三方面问题。

  Wind数据显示,神雾集团共发行了5只债券,分别为13神雾债、16神雾债、16神雾E1、14京神雾,其中13神雾债为私募债,14京神雾已于2017年3月17日到期。

  16神雾债发行规模5亿元,票面利率7.9%,下一付息日为2019年1月28日。

  16神雾E1发行规模20亿元,票面利率4.6%,下一付息日为2018年12月15日。

  神雾集团未来一年之内还需待偿债券25亿元,面临着不小的兑付压力。

  另外,除债券违约外,此前神雾集团控股股东w88981优德游戏质押式回购交易也发生过违约。华融证券与神雾集团于2016年10月13日进行了w88981优德游戏质押式回购初始交易,存续质押神雾集团所持1116万股神雾环保流通股,原定到期购回日为2017年10月12日,后展期至2018年1月12日。截止2018年2月2日,神雾集团仍未按协议约定完成购回交易,已构成逾期违约。华融证券启动违约处置程序,拟通过交易系统采取集中竞价交易或大宗交易方式处置,处置数量不超过1116万股,具体依实际情况而定。

联合信用评级日前公告称,将神雾集团主体长期信用等级由“A-”下调至“BBB”,并将其发行的“16神雾债”债项信用等级由“A-”下调至“BBB”,同时继续将神雾集团主体长期信用等级及其发行的“16神雾债”债项信用等级列入信用等级观察名单。
  联合信用评级日前公告称,将神雾集团主体长期信用等级由“A-”下调至“BBB”,并将其发行的“16神雾债”债项信用等级由“A-”下调至“BBB”,同时继续将神雾集团主体长期信用等级及其发行的“16神雾债”债项信用等级列入信用等级观察名单。

  神雾系双雄何以变为如今的“双熊”

  神雾集团旗下拥有两个A股上市公司——神雾环保和神雾节能。神雾节能与神雾环保以发展工业节能减排技术与资源综合利用技术为主,一度被市场看好。两家公司的股价从2015年开始迅速倍增,于2017年3月达到峰值。三年间神雾环保股价涨了五倍,神雾节能股价上涨余八倍,由此获得A股市场上神雾“双雄”的称号。

  17年5月,知名财经作家叶檀在其公众号上公开质疑神雾系关联交易及商业模式,一剂猛药下去,神雾系双雄市值一天跌去超50亿元、并有多只w88981优德游戏下载踩雷,一时震惊业内。其后有券商卖方和持仓机构与叶檀“争锋相怼”。第一回合下来,叶大妈更胜一筹。

17年来受自身负面家中小创低迷影响,神雾系跌幅持续扩大,17年7月神雾双雄因重大资产重组停牌。18年1月份复牌后,受股市行情影响,加之前两季度负面舆论持续发酵及多机构清仓。2月2日,神雾节能和神雾环保因质押股触及平仓线双双停牌。自17年3月峰值时期至18年2月1日,神雾系两只w88981优德游戏均跌超7成,跌回两年前起点,双雄惨跌成“双熊”。
神雾系再爆雷:神雾环保“16环保债”实质性违约,流动资金陷入僵局
  17年来受自身负面家中小创低迷影响,神雾系跌幅持续扩大,17年7月神雾双雄因重大资产重组停牌。18年1月份复牌后,受股市行情影响,加之前两季度负面舆论持续发酵及多机构清仓。2月2日,神雾节能和神雾环保因质押股触及平仓线双双停牌。自17年3月峰值时期至18年2月1日,神雾系两只w88981优德游戏均跌超7成,跌回两年前起点,双雄惨跌成“双熊”。

  更令神雾系雪上加霜的是,继质押触及平仓线后,神雾环保和神雾节能两公司发布公告称,神雾集团所持股份被司法冻结及司法轮候冻结,对应市值约合近90亿元。其中,神雾节能冻结股份涉及神雾集团全部持股。

而后神雾系开始物色救世主,3月8日,神雾系子公司神雾节能发布公告,控股股东神雾集团正与多家潜在战略投资者开展尽职调查、方案谈判等工作,包括大型国有企业、大型国有控股产业投资集团及金融机构等。此次交易内容预计主要为针对神雾集团增资扩股,交易金额预计约30亿至50亿元,涉及股份比例可能导致其实控权发生变动。
  而后神雾系开始物色救世主,3月8日,神雾系子公司神雾节能发布公告,控股股东神雾集团正与多家潜在战略投资者开展尽职调查、方案谈判等工作,包括大型国有企业、大型国有控股产业投资集团及金融机构等。此次交易内容预计主要为针对神雾集团增资扩股,交易金额预计约30亿至50亿元,涉及股份比例可能导致其实控权发生变动。

  资金流动性陷僵局,神雾系笼罩阴霾

  神雾环保于2月28日披露2017 年度业绩快报。2017年,公司实现营业总收入 41.17亿元,较上年同期增长31.73%;利润总额6.9亿元,较上年同期下降12.75%,归属于上市公司股东的净利润6.05亿元,较上年同期下降14.30%。

神雾系再爆雷:神雾环保“16环保债”实质性违约,流动资金陷入僵局
  神雾环保表示,业绩指标下降的主要原因为报告期内,公司在建重点工程乌海洪远项目、新疆胜沃项目、包头博发项目等受 2017 年下半年以来货币流动性趋紧、业主方和公司的融资工作及资金到位时间低于计划、四季度以来项目所在地严寒气候等综合因素的影响,工程进度和项目回款均低于预期,导致本期营业收入同比增幅不如预期。同时,本期应收账款等资产减值准备计提金额与上期相比增幅较大,且上年同期公司处置部分权益投资产生的收益较高。

  总结为一句话便是,对外部融资依赖性强,回款周期长资金流动性差。

  我们先来了解一下神雾系的业务模式,神雾集团主要为高耗能企业提供EPC总包工程服务,主要业务为有色金属、煤化工等高污染行业提供节能环保工程承包和技术支持。神雾 90%的业务都是工程总包,倘若按照平均一项工程改造投资在1000万到2000万计算,几十个项目同时进行就需数亿资金。因此神雾对资金量的需求非常大,同时公司的运转对外部融资的依赖性很强。一方面工程回款周期长,另一方面对现金流需求额巨大,不能有限覆盖短期债务,如果没有源源不断的资金进入,神雾的日常运营很容易卡壳。

  神雾系掌舵者吴道洪是专家出身,经历相对其他资本家来说比较简单。他本科学习导弹燃烧,硕士学习火箭燃烧,博士学习飞机燃烧。博士后期间利用所学进行了锅炉改造,赚到人生第一桶金,毕业后直接创办神雾公司。吴道洪曾在早年的采访中说过,神雾的核心竞争力在于技术创新。正如吴道洪所说,神雾的核心竞争力之一便是技术,但还有一点大家有目共睹的竞争力——资本运作能力。不仅发行了陆续发行了5只债券,还于收购了多家公司,如属于石化系统的华福工程有限公司和江苏省冶金设计院,还曾在2012年至2014年间三次参与国家科技部重点新产品计划。值得注意的是,神雾环保前身为天立环保,吴道洪于2014年成为实际控制人,2014年8月,上市公司简称由“天立环保”变更为“神雾环保”。神雾节能的前身是金城股份(000820,股吧),2015年神雾集团借力资本市场拿下江苏省冶金设计院后,开始布局金城股份,吴道洪成功于2016年将其拿下。

  业内人士称,吴道洪之所以能把公司做大,除了赶上国家政策红利外,还在于其在燃烧技术领域的广泛人脉,结识了众多燃烧专家和资本人士。

  节能服务业也属相对窄众的行业,目前以中小企业居多,行业本身发展处于初始阶段,同时竞争相对激烈。由于节能环保工程承包工程项目本身存在周期长、资金流转性差的特点,因此资金调动能力对于神雾集团来说,既是优点、更是缺点。一旦资金流动性缺口拉大,将承担其对应的风险。

Wind数据显示,2015、2016年的经营活动现金净流出额度较大,而后续的回款并没有明显的改善。以神雾节能最新财务报表为例,自2015年以来,净利润逐年下降,资产负债率居高不下,2017年三季度报更是高达77.2%, 经营活动现金流长期为负,期末现金余额甚至在2015年末达0.01亿元。
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Wind数据显示,2015、2016年的经营活动现金净流出额度较大,而后续的回款并没有明显的改善。以神雾节能最新财务报表为例,自2015年以来,净利润逐年下降,资产负债率居高不下,2017年三季度报更是高达77.2%, 经营活动现金流长期为负,期末现金余额甚至在2015年末达0.01亿元。
  Wind数据显示,2015、2016年的经营活动现金净流出额度较大,而后续的回款并没有明显的改善。以神雾节能最新财务报表为例,自2015年以来,净利润逐年下降,资产负债率居高不下,2017年三季度报更是高达77.2%, 经营活动现金流长期为负,期末现金余额甚至在2015年末达0.01亿元。

继所持两家上市公司股份被司法冻结后,日前,神雾被曝拖欠1万租金,其在北京金融街泰康大厦办公地点遭物业查封。3月10日,神雾环保发声称,本着开源节流计划,停止租赁北京金融街泰康大厦办公室。
  继所持两家上市公司股份被司法冻结后,日前,神雾被曝拖欠1万租金,其在北京金融街泰康大厦办公地点遭物业查封。3月10日,神雾环保发声称,本着开源节流计划,停止租赁北京金融街泰康大厦办公室。

  神雾集团整体的资金流动性已彻底陷入僵局。

  一夜回到解放前,神雾之上阴霾笼罩,前路未知。

    本文首发于微信公众号:债市观察。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:赵然 HZ002)
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