推荐行业一：通信运营及通信设备行业（附股）

推荐行业二：医药行业（附股）

批发和零售贸易行业：百货高景气维持 超市分化不一

n         消费长景气周期的驱动因素并未改变。尽管市场存在着宏观经济增长减速、资产价格下跌对消费不利影响的担忧，我们依然坚持自2003年开始本次消费景气周期将长期维持的看法，主要原因是驱动本次消费景气的三大因素：人均GDP突破临界点、人口红利和城市化均属于长期性的因素，因此经济或者资产价格的暂时性变化可能会在短期内对消费稍有影响，但不会改变长期的趋势，未来5-10年，社会消费品零售总额渴望维持15%左右的增长速度。

n         百货行业继续维持高景气。在零售子行业中，我们最看好百货业，百货行业将长期受益于消费景气和消费升级，中国当前的消费水平和消费结构决定了百货行业正处于一个黄金的发展阶段，我们判断，大部分百货店的单店增长率将达到或者超过社会消费零售总额增长率的水平，毛利率水平有望维持高位，净利润水平未来5年复合增长率将超过25%。

n         超市行业分化不一。超市行业我们看好中小城市的超市增长，因为大中型城市的超市业态尤其是大卖场由于起步较早，人均超市面积已经达到一个饱和的状态，整体市场份额和单店增长率都难以提升，同时面临租金价格和人力成本上升的压力；相对来说，中小城市的超市业态增长仍然处于成长期、竞争程度较为缓和、而经营成本也明显偏低。此外，由于2008年CPI指数特别是食品指数的上升，将使得超市行业明显受益，2008年单店增长率大幅度提升。

n         商业零售贸易2008年上半年跑赢大势，2008年下半年仍然建议超配。2008年上半年A股市场出现了深幅度调整，而商业贸易行业特别是质地优良的公司的股价表现出了明显的抗跌性，市场从对短期盈利增长的狂热正在慢慢褪去，而对公司盈利增长的稳定性关注明显提升，我们认为这种现象将在下半年维持，继续建议“超配”商业贸易行业。

n         一季度盈利增长迅猛，估值水平以2008年动态市盈率计算并不昂贵。2008年一季度剔除投资受益零售行业上市公司净利润增幅超过40%，以2008-2009年的预期盈利计算，我们关注的总店公司动态PE为28.4倍和23.1倍，许多优质公司的市盈率已经下降到了25倍左右，我们认为这样的估值水平相对于其持续快速增长的盈利显得并不高。

n         重点上市公司投资评级。我们重点推荐欧亚集团、小商品城、大厦股份、苏宁电器、步步高，同时，我们也建议投资者关注农产品这类盈利模式正处于转型期、未来可能出现高速增长的公司，以及王府井、银座股份等优质商业企业。