A股逐步全流通，引导市场进入估值体系重建的时期，增加了投资的短期风险。可以预见的是，在新的价值平衡体系建立后，我国股市仍然是最具活力的市场。

　　报告名称：重建新秩序――天相2008年夏季投资策略

　　分析师：仇彦英（天相2008年夏季投资策略会上演讲）

报告内容：

摘要

　　从基本估值的角度，当前全球股市基本都处于历史低位区域，意味着投资吸引力在逐步提升，但新的秩序没有确立之前，种种不确定都在增加投资的风险。当前我国股市的估值相对其它市场仍然偏高，考虑到我国经济的高增长，以及当前估值低于历史均值水平，可以理解为股市的投资风险已经大大减少，那么困扰我国股市的主要因素就是多种不确定性，如宏观经济增速的回落、通货膨胀的加剧、上市公司盈利能力的下降。特别是A股逐步全流通，引导市场进入估值体系重建的时期，增加了投资的短期风险。在秩序重建的过程中，考验政府及监管机构的反映，这也决定未来我们面临什么样的市场秩序。可以预见的是，在新的价值平衡体系建立后，我国股市仍然是最具活力的市场。

　　从投资策略看，我们给出三种策略。

　　第一种策略是偏重防御的策略，重点关注需求弹性小的行业，是针对当前经济的不确定性给出的，具体包括：

　　1）对GDP增长弹性小的行业：食品、商业、医药、电力；2）对出口增长弹性小的行业：机电设备类；3）对物价波动弹性小的行业：食品、商业、公路、铁路。

　　第二种策略是偏重积极，通过把握经济增长的动力角度来选择行业，具体包括：

　　1）技术创新类行业：软件与服务、电子信息、新能源、机电设备等；2）投资品行业：钢铁、水泥、机械、化工等；

　　第三种策略是从整合的角度来选择股票，有些主题投资特征，我们建议从央企整合和地方国企整合两个角度来选择股票，具体有：

　　1）央企：军工、电网电力、电信、煤炭、航运等行业；2）地方国企：上海、中西部地区（四川、安徽、湖北等）

　　我们给出推荐组合，包括：平高电气、洪都航空、五粮液、双汇发展、大秦铁路、中国铁建、中材国际、宝新能源、海螺水泥、金晶科技、中青旅、双鹤药业、蓝星新材、博汇纸业和天地科技15只个股，这些股票的选择标准基本都来自于上面的三条策略方向，具有明显的产业优势和整合预期的公司占据了多数。

　　另外一直以来，我们比较关注中小企业板公司的发展，相比主板，中小板的成长优势没有明显超过主板上市公司，但业绩的稳定性要高于主板公司。综合安全边际及成长性的考虑，我们给出了中小板投资组合，包括：盾安环境、远光软件、青岛软控、太阳纸业、新海股份、中环股份、广电运通、天马股份、御银股份和海利得等10只个股。

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(本文来源：天相投顾 )