从具体的行业配置看，我们继续看好煤炭、钢铁等通胀受益品种;看好医药、电信、造纸和地产中的行业整合机会，另外，也关注石化、电力等在价改预期中的潜在交易机会。

报告名称：A股市场2008年下半年投资策略——通胀受益和产业整合 在通胀和增长平衡中寻求机会

分析师：中信证券策略研究组

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市场判断:宏观经济和业绩预期依然是影响下半年股市的核心因素。在两个因素尚未明朗之前，下半年股市依然维持低位震荡格局。但由于股市的经济环境与业绩预期在四季度日渐清晰，我们判断市场四季度运行会好于三季度。

经济层面:中国经济进入“软着陆”阶段，经济增长与通货膨胀之间正在寻找一个新的平衡点。在此期间，股市往往会经历震荡与波动。但随着中国经济步入“适度增长”与“温和通胀”的双重组合，人们对于经济层面的担忧或许会逐步弱化。

业绩层面:随着“高增长、低通胀”的宏观环境己过，企业盈利增长周期也走过高点。我们判断目前市场盈利预测依然过于乐观，这是下半年最大的市场制约因素。但四季度受油价和经济需求因素影响，业绩增长可望走过最坏的时期。

投资主题:第一，影响企业盈利的核心因素依然是价格(与通胀相对应)和需求(与经济增长相对应)。近期经济运行中价格(而不是需求)是主要矛盾，而价格趋势和结构影响了企业利润趋势和结构，通胀主题依然是短期内可以延续的投资主线;第二，随着经济进入“软着陆”，中国企业也步入产业整合期。在国家行政政策推动和自身成本压力作用下，诸多行业会不断加快产业内部整合，这是经济“软着陆”环境下相对长线的投资主线。

投资建议:我们建议对未来收益预期应适当降低。在当前环境下，可从估值安全、配置反转和政策促发等角度寻找投资机遇。而从具体的行业配置看，我们继续看好煤炭、钢铁等通胀受益品种;看好医药、电信、造纸和地产中的行业整合机会，另外，也关注石化、电力等在价改预期中的潜在交易机会。 (本文来源：中信证券 )